Ing. Armando Malebranch Eraso D.
Magister en Planeación socioeconómica
Capacitación, asesoría y consultoría en:
Gestión de proyectos y desarrollo comunitario.
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CURSO DE EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

CAPITULO III: CÁLCULO DE INDICADORES FINANCIEROS

Ejercicios de cálculo de indicadores financieros

 

Riego por pozo en una finca de dos hectáreas[1]

 

 

 

 

Año

 

Costos incrementales

 

 

F.D.[2] al 20%

 

 

V.A. [3]al 20%

Ventas brutas adicionales

 

F.D.al 20%

 

V.A. al 20%

Beneficio incremental = Flujo de fondos

 

 

F.D. al 20%

 

 

V.A. al 20%

 

Inversión bruta

Gastos brutos de operación

Total

 

 

 

 

 

 

 

 

1

3.662

- 0 -

3.662

 

 

- 0 -

 

 

- 3.662

 

 

2

0

3.516

3.516

 

 

4.539

 

 

+ 1.023

 

 

3

0

3.516

3.516

 

 

4.667

 

 

+ 1.151

 

 

4-7X

0

3.516

3.516

 

 

4.795

 

 

+ 1.279

 

 

total

3.662

21.096

24.758

 

 

28.386

 

 

+ 3.628

 

 

 

X Puede utilizar el siguiente formato para calcular el factor de actualización para el flujo constante del año 4 al 7.

 

Valor actual de un factor de anualidad 7° año

-

Valor actual de un factor de anualidad 4 – 1 = 3er. Año

=

Valor actual de un factor de anualidad 4° - 7° año

 

 

-

 

 

=

 

 

 


Cálculo de indicadores financieros y toma de decisiones de proyectos:

 

 

TALLER N° 3

 

 

EJERCICIO SOBRE FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS [4]

CASO AES-1014-P

 

Dos proyectos, A y B, tienen la misma inversión total equivalente a US$ 1.500, los mismos gastos de operación que ascienden a US$ 200 anuales, y la misma vida útil de 5 años. La inversión total se realiza el primer año y se asume que los costos de producción comienzan en el primer año continuando hasta el quinto. La inversión no tiene ningún valor residual al finalizar el quinto año.

 

 

PROYECTO “A”

PROYECTO “B”

Año

Inversión bruta

Costos brutos de producción

Producción bruta

 

Inversión bruta

Costos brutos de producción

Producción bruta

1

US$ 1.500

US$ 200

US$ 900

 

US$ 1.500

US$ 200

US$ 500

2

0

US$ 200

800

 

0

US$ 200

600

3

0

US$ 200

700

 

0

US$ 200

700

4

0

US$ 200

600

 

0

US$ 200

800

5

0

US$ 200

500

 

0

US$ 200

900

 

Calculemos lo siguiente:

 

1.       El flujo de fondos total para cada proyecto.

2.       El flujo de fondos promedio para cada proyecto.

3.       La ganancia neta para cada proyecto en cada año suponiendo una depreciación constante. (Considere que la ganancia neta es igual al valor neto de la producción menos la depreciación. Usando un valor constante de depreciación, este sería de US$ 1.500 dividido entre 5, anual)

4.       La ganancia neta promedia para cada proyecto durante la vida del mismo.

5.       La tasa de ganancia promedia sobre la inversión total en cada proyecto.

6.       La tasa de ganancia promedia sobre la inversión promedio en cada proyecto

7.       El período en cada proyecto se autofinanciará. (El período de autofinanciamiento es el tiempo necesario para que el valor neto de la producción sea igual al valor de la inversión bruta).

8.       La RBC de cada proyecto suponiendo una tasa de interés de oportunidad del 8%

9.       El valor neto actual de cada proyecto suponiendo un costo de oportunidad del capital del 12%

10.   La tasa de rendimiento interno en cada proyecto.

11.   Asumiendo que el proyecto “A” incurra en unos costos un tercio mayores que los estimados, es decir US$ 2.000, calcule la tasa de rendimiento interno.

 

 

EJERCICIO PARA CALCULAR LA TASA DE RENDIMIENTO FINANCIERO [5]

CASO AES-1002-P

 

La información que sigue ha sido adaptada con pequeñas modificaciones del “Proyecto de Cacao para Región Este de Gana”, informe N° PA-43ª . Abajo aparecen los costos en que incurrirá y beneficios que recibirá un agricultor de cacao que replante su unidad. Para nuestros propósitos asumiremos que se replantará el total de su unidad de 5 acres.

Calcule lo siguiente:

 

1.       Tasa de rendimiento interno financiero a todos los recurso utilizados por el agricultor.

2.       La Tasa interna de rendimiento Financiero a la contribución de capital y mano de obra realizada por el agricultor

3.       Flujo neto de caja del agricultor.

 

¿Cuál de estas medidas considera usted de mayor relevancia para la decisión que el agricultor tendrá que tomar respecto a su participación en el proyecto?

 

¿Cuál es su opinión con respecto al flujo de fondos que recibirá la familia en este proyecto y sus implicaciones para el mismo?

 

 

SUPUESTOS:

1.       La vida del proyecto es de 20 años.

2.       Actualmente no existe producción alguna en la finca la cual debe ser eliminada para plantar el cacao.

3.       Los agricultores reciben los fondos del préstamo por cada acre de acuerdo al siguiente esquema:

 

Año

Cantidad

1

123

2

19

3

12

4

18

Total…..

………172

 

 

4.       Los siguiente precios se asumen prevalecerán (Nç. l = US$ 0,98)

 

Cacao.……

8,00/60 Lbs.

Plátano…

0,01/Lb.

Ñame ……

30,00/ton.

 

Nota: averigüe por el nombre y símbolo de la moneda de la República de Gana

 


5.       La producción y costos por acre son los siguientes:

 

Producción

Costos (Nç.)

Año

Cacao Lbs./Acre

PlátanoT Lbs / Acre

Ñame T

Ton / Acre

Trabajo familiar

TrabajoTT contratado

Materiales

1

0

0

0

24

50

73

2

0

7.200

1

4

9

10

3

0

3.600

0

4

8

4

4

100

1.800

0

5

10

8

5

300

0

0

5

11

8

6

400

0

0

7

15

13

7-20

700

0

0

7

15

13

 

T Parte de esta producción es consumida por la familia en la finca

TT Se estima que la familia en la finca suplirá el 32% del total de los requerimientos de mano de

obra y que el resto será contratado a Nç 0,70 por día

 

6.       El crédito es por un término de 13 años a una tasa de interés del 8% incluyendo un periodo de gracia de 6 años durante el cual el crédito está libre de intereses. Comenzando en el séptimo año, los agricultores pagarán el préstamo en cuotas iguales que incluyen el pago de principal e intereses.

 

(Para la solución utilizaremos la siguiente hoja de calculo como guía para resolver el ejercicio)

GANA.- Proyecto de Cacao de la Región Este.

Tasa de rendimiento interno financiero a la contribución del agricultor AES-1002-P

(“New Cedis” de Gana)

 

Partida

Antes

del proyecto

Años

SALIDAS A

 

1

2

3

4

5

6

7-13

14-20

A. Gastos de operación

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Salarios y jornales

 

 

 

 

 

 

 

 

 

* Mano de obra familiar

 

 

 

 

5

 

 

 

 

* Mano de obra contratada

 

 

 

 

10

 

 

 

 

Materiales

 

 

 

 

8

 

 

 

 

Sub - Total

 

 

 

 

23

 

 

 

 

B. Servicio de la deuda

 

 

 

 

 

 

 

 

 

* Cuotas (al 8% de interés)

 

 

 

 

0

 

 

 

 

C. Total salidas (A+B)

 

 

 

 

23

 

 

 

 

ENTRADAS

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ventas

 

 

 

 

 

 

 

 

 

* Cacao

 

 

 

 

13

 

 

 

 

* Plátano

 

 

 

 

18

 

 

 

 

* Ñame

 

 

 

 

0

 

 

 

 

E. Sub – Total

 

 

 

 

31

 

 

 

 

F. Fondos del préstamo

 

 

 

 

18

 

 

 

 

G. Total entradas E+F

 

 

 

 

49

 

 

 

 

H. Flujo de fondos neto (G -D) (1 Acre)

 

 

 

 

26

 

 

 

 

I. Flujo de fondos neto (5 Acres)

 

 

 

 

130

 

 

 

 

A La información suministrada no hace distinción entre inversiones y gastos de operaciones. Todos los gastos durante el primer año pueden ser arbitrariamente tratados como capital, todos los gastos del 2° año en adelante son tratados como gastos de operación.

 


FLUJO NETO DE CAJA DEL AGRICULTOR

Partida

Antes

del Proyecto

1

2

3

4

5

6

7-13

14-20

Flujo de fondos neto de 5 ácres) (línea I)

 

_____

 

_____

 

_____

 

_____

 

_____

 

_____

 

_____


_____

 

_____

 

Más: valor de la mano de obra familiar imputada como costo

 

 

_____

 


_____

 


_____

 


_____

 


_____

 


_____

 


_____

 

 

_____

 


_____

 

Flujo neto de caja del agricultor

 

 

 

_____

 

 

_____

 

 

_____

 

 

_____

 

 

_____

 

 

_____

 

 

_____

 


_____

 

 

_____

 

Caso del local de Unicentro

El propietario de un local en un centro comercial, actualmente recibe $10.000.000 (diez millones de pesos) mensuales por concepto de arrendamiento, el impuesto predial anual del local le cuesta $15.000.000. (Quince millones de pesos), y el valor comercial del local es de $1.000.000.000. (mil millones de pesos), le solicita a usted que emita su concepto como analista financiero, sobre la conveniencia de montar un almacén para la venta de artículos deportivos, para lo cual tendría que comprar estanterías, computadora, una caja registradora y otros elementos por valor de $18.000.000 (dieciocho millones) y contratar a un administrador por el salario mensual integral de 1.000.000 (un millón de pesos) y a dos vendedoras por el salario mensual integral de $300.000 (trescientos mil pesos) por cada una.

La registradora y la computadora que valen $5.000.000 (cinco millones de pesos) los dos, se pueden depreciar en dos años.

Este tipo de negocio tiene que pagar un impuesto del 30% sobre las ganancias.

Para calcular las ventas, este señor ya contrató un estudio de mercado que costó $3.000.000 (tres millones de pesos), mediante el cual se estima el volumen de ventas en $1.500.000 (un millón quinientos mil pesos) diarios en promedio. Para estas ventas, el mismo estudio de mercado, estima que los costos de la mercancía son del 60%.

Como el inversionista se encuentra corto de dinero tendrá que recurrir a pedir un préstamo a un banco por $8.000.000 (ocho millones de pesos) el que se compromete a pagar en 3 (tres) cuotas anuales iguales a una tasa de interés del 25% anual pero capitalizable mensualmente.

 

Calculen: el VPN a Tiop = 28%, calcule el PRI y la RBC (relación Beneficio Costo), a la misma Tiop y calcule la TIR del proyecto

 

 

CASO DE LA FINCA CAFETERA[6]

El propietario de una finca cafetera está considerando la posibilidad de construir un beneficiador de café en su finca: Con este beneficiador se ahorraría los costos en los que tiene que incurrir para desgranar, lavar y secar el café fuera de su finca. Estos gastos ascienden a $3.200.000 pesos al año. También se ahorraría los costos de transporte del café que ascienden a $400.000 pesos anuales y evitaría los robos causados por llevar el café a otra parte, que suman $200.000 pesos en promedio al año. El beneficiador de café tiene un costo de $11.500.000 pesos y una vida útil de 10 años, al cabo de los cuales ya no tiene ningún valor

a)       ¿Si iop = 28%, debe construir el beneficiador? Halle el VPN.

b)       Si iop = 34% debe construir el beneficiador? Halle el VPN.

c)       Suponga ahora que el caficultor solo dispone de $7.000.000 de pesos. La Cooperativa de Cafeteros aceptó concederle el préstamo por los $4.500.000 de pesos que le hacen falta y le cobran una tasa de interés del 30% anual efectivo sobre saldos. La amortización deberá cancelarla en tres cuotas anuales iguales, las cuales deberá cancelar al final de cada año con los intereses, suponga que para realizar el proyecto necesita obtener el préstamo, ¿le conviene realizarlo (pruebe con tiop anteriores)

 

 

Fin de la cartilla de cálculo de indicadores financieros

Ver solución

 



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[1] Fuente: adaptado del informe N° PA – 59ª , BIRF, Washington, D.C., Apéndice 11 – 3.

[2] Factor de descuento.

[3] Valor actual

[4] Tomado de BANCO MUNDIAL, INSTITUTO DE DESARROLLO ECONOMICO. CASOS Y EJERCICIOS PRACTICOS SOBRE PROYECTOS AGRÍCOLAS. Monografía N° 10 (Revisada). Orlando T. Espadas, Editor. Ejercicios preparados por J. Price Gittinger.

 

[5] Tomado de BANCO MUNDIAL, INSTITUTO DE DESARROLLO ECONOMICO. CASOS Y EJERCICIOS PRACTICOS SOBRE PROYECTOS AGRÍCOLAS. Monografía N° 10 (Revisada). Orlando T. Espadas, Editor. Ejercicios preparados por J. Price Gittinger.

 

[6] Tomado del capítulo quinto del libro “Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión” Op. Cit.